Félix Jiménez, Bruno Seminario, Javier Zúñiga y Elmer Cuba analizan en esta primera parte las causas y los efectos del alza de precios. Veamos.
En debate. Javier Zúñiga (U. Lima), Elmer Cuba (Macroconsult),
Humberto Campodónico (moderador), Félix Jiménez (PUCP) y
Bruno Seminario (U. del Pacífico).
FÉLIX JIMÉNEZ (economista de la PUCP): Cuando se asocia a la inflación con el exceso de demanda sobre el producto potencial, no se plantea el problema en su integridad. El crecimiento de la demanda interna tiene otro tipo de efectos y explicaciones.
El crecimiento de la demanda interna está entre 12% y 13% y el del producto potencial entre 7.5% y 8%. Pero cuando uno hace la desagregación de los determinantes del crecimiento de la demanda interna se encuentra que lo que crece más es el consumo privado, la inversión privada y las importaciones. El gasto público en consumo e inversión es muy pequeño, la demanda interna pública es de 11% y la demanda interna privada es de 89%: Lo que hay que discutir es qué provocó el crecimiento de la demanda interna.
Los que creen que la economía está sobrecalentada piensan en un tema de los ingresos. Aumentaron los ingresos, aumentó la demanda solvente y eso presiona al crecimiento de los precios, porque ese crecimiento de la demanda está por encima del producto potencial.
Hay otros factores que influyen en el comportamiento de la demanda, por ejemplo: la política de reducir aranceles, en tres oportunidades y han situado el promedio efectivo en cerca de 1.9%, el tipo de cambio real que se redujo a niveles parecidos al registrado en 1995 y 1996.
Esos hechos generaron un incremento sustancial de la propensión a importar. Por ejemplo, la propensión a importar en relación con la demanda interna en junio del 2006 estaba en 19.3% y en junio del 2008 está en alrededor de 22.3%. En conclusión, debemos preocuparnos más por el déficit del sector externo o de la cuenta corriente que, según el BCR, en el segundo trimestre de este año ya alcanzó el 4.5% del PBI.
BRUNO SEMINARIO (economista de la U. del Pacífico): Hay factores exógenos que tienen que ver con la dinámica de los precios internacionales. El precio de los commodities se incrementó sustancialmente. Las exportaciones del Perú, que son commodities, subieron por lo menos 100% o 200% y el precio de los commodities que importamos (alimentos y petróleo) pudo subir 200% o 250%. Existe un indudable componente internacional en la inflación, pero no se manifiesta con la simplicidad que quiere la gente por la sencilla razón que los bienes que importamos son insumos. En el caso del petróleo y energía, el precio de ambos no se siente a plenitud porque el gobierno está subsidiando los combustibles; sin embargo, sí se siente en los insumos y productos asociados, como los plásticos.
En el caso de los alimentos, el proceso puede ser más complicado, porque aparte de que suben los precios de los alimentos suben los productos agroindustriales. Pero al subir el precio de los alimentos, también se da un efecto de sustitución porque la gente cambia hacia los alimentos nacionales, que no necesariamente suben, entonces se incrementa la demanda de los productos nacionales, pero en medida que la producción agrícola no sube también se presenta un incremento en estos productos por la sencilla razón de que son transables.
Otro factor son las exportaciones. En el Perú se exporta alimentos, pero se usa tierras que pueden ser destinadas a cultivos asignados para el mercado interno. La exportación de productos agrícolas hace subir los precios puesto que es demanda, pero no demanda interna.
JAVIER ZÚÑIGA (economista de la U. de Lima): La inflación constituye un tema de coyuntura económica a nivel internacional y determinó el resurgimiento de la inflación mundial. Si comparamos las cifras de inflación del Perú con los resultados recientes del INEI para agosto, alcanzaremos un nivel de 6% a 6.5%, para el presente año. Si analizamos las cifras de inflación para toda América Latina, podremos observar que México es el único país con un resultado inflacionario menor al peruano y todos los demás países alcanzan resultados mayores. Eso no significa que nos encontramos muy bien, pues nuestro resultado anual será el doble del rango meta superior de 3% trazado por el Banco Central de Reserva (BCR).
No se puede dejar de reconocer que hay una proporción de la inflación que proviene de componentes importados, como el precio de los combustibles, el aceite vegetal, el trigo y el maíz. Hay que indicar que el combustible empezó a bajar en el mercado de commodities a nivel internacional de US$ 168 a US$ 106. El trigo y el maíz también bajaron de precio, pero en el mercado local sucede lo contrario, no bajan los precios.
Un reciente ejercicio del BCR señala que un 48% de la inflación proviene del exterior. Pero quienes tenemos la suerte de hacer mercado semanalmente, observamos que todo subió, desde el apio, limón, frutas y más aún el pollo. La reciente decisión de retirar el subsidio a los combustibles (residual, diesel y gasolina de 84 octanos) hizo que todo suba a consecuencia del aumento del costo en el transporte de carga.
ELMER CUBA (socio gerente de Macroconsult): El Perú está recibiendo de afuera un cambio importante en precios relativos que toma la forma de inflación. El IPC que sube, pero no se anticipa una vuelta a procesos inflacionarios de hace unos años porque para que eso pase debe subir el petróleo a US$ 200 o US$ 400, el trigo, maíz y soya. El choque tomó la forma de nuevos precios en alimentos, en transporte, plásticos y ha subido más que el resto. Uno observa algunos bienes no transables que han subido como peluquerías, lavanderías. Eso es una defensa al alza en el precio de los alimentos, no es porque suba la demanda.
Entonces el diagnóstico es que el grueso de la inflación es por el choque de oferta (alimentos y petróleo). Además, el Perú tiene menos impacto que en otros países, algo de bueno han hecho las autoridades económicas o la economía peruana es más resistente que las otras. Ningún pronóstico habla de que la inflación del 2009 será mayor que la del 2008. Entonces si eso va a ser así, no se debería aplazar la inversión por esas razones. Ahora no quita que hay problemas potencialmente serios de cuenta corriente para el 2010.
Hay anidado un problema. Un dinamismo explosivo de la demanda agregada interna que toma la forma de un boom de inversión y consumo que se refleja en una cuenta corriente que está creciendo y abultándose a niveles peligrosos hacia el 2010. Podría ser que en el 2011 entre la caballería, es decir, los proyectos mineros como Toromocho, Las bambas, Quellaveco, todos los grandes proyectos que están madurando y pase lo ocurrido en los 90. O sea que no estalló la cuenta corriente. La otra ventaja es que este grueso de financiamiento es por inversión extranjera directa y no como en fines de los 90 que era por crédito de corto plazo.
CAMPODÓNICO: Ahora enfoquémonos en analizar el impacto macro y micro de la inflación.
JIMÉNEZ: El exceso de demanda es importante por su efecto en el sector externo más que por su efecto en la inflación, y eso no quiere decir que la inflación no debe preocuparnos. Una inflación de 6.3% es, sin duda, social y políticamente importante. Es una inflación que ocurre en una economía que tiene más de 40% de su población en estado de pobreza. Una inflación de 6% o 7% afecta significativamente el valor de la canasta de consumo de los pobres. Pero para mí lo más importante, junto al factor externo, es el tema de las expectativas. Y esto tiene que ver con la forma como se ha gestionado la política monetaria en el país.
Después de varios años de manejo pulcro de la política monetaria, tenemos un directorio del BCR, presidido por Julio Velarde, que está haciendo mezclas extrañas y mucho daño al esquema de política que se introdujo en el 2002. Este directorio redujo la meta de inflación sin ningún criterio técnico, y sabiendo que somos una economía estructuralmente inflacionaria, promovió la flotación cambiaria y, por lo tanto, la especulación contra el dólar, y dejó caer el tipo de cambio real. Efectivamente hay un factor internacional. Hay un factor de demanda, por los cuellos de botella, pero lo más importante es que hay una inflación por expectativas que tiene relación con el mal manejo de la política mone-taria del actual directorio del BCR.
SEMINARIO: Hay una enorme diferencia entre el aumento del precio del rubro de alimentos y el de otros bienes, porque depende del peso que tengan en la canasta. Para entender bien este impacto hay que examinar dos cosas: primero, que el peso de los alimentos esté en el nivel de ingreso de las personas. Para los de más altos ingresos es alrededor del 20%, y para los de bajos ingresos el alza de los alimentos está en 60%. Otro punto es que la ponderación de alimentos en el IPC de Lima está sesgado a reflejar lo que ocurre en los sectores de bajos ingresos. Lo que ocurre es que en la ponderación del IPC hubo una serie de ajustes que tienden a aumentar la ponderación de alimentos que ya han sido discutidos. El segundo impacto es que aún no hay aumentos perceptibles de salarios para que sea causa de un incremento de la inflación por la demanda. Los salarios se están incrementando en 1.82%. La inflación crecería a otro ritmo con un aumento de salarios.
En el caso del crédito, este tiene un impacto escaso sobre la inflación. Pueden haber cuellos de botella, pero no creo que sean significativos porque el producto potencial de la economía se incrementó y se puede estimar entre 6 % y 7%. Además hay que tener en cuenta que el grueso del incremento afecta a bienes de capital excepto a materiales de construcción.
ZÚÑIGA: La inflación afecta a los más pobres y más del 40% de nuestros habitantes está en extrema pobreza, y se ubica la mayor parte de ellos fuera de Lima. Para el presente gobierno, la inflación constituye un gran problema, pues les recuerda los resultados que alcanzó en su anterior gestión, es decir, niveles anuales de más de 1,700%. En este sentido, el Ejecutivo busca medidas para reducir el proceso inflacionario. Por la comparación efectuada con los otros países de América Latina, la inflación no es un problema fatal. En este contexto el Ejecutivo ha puesto a la luz del presupuesto para el próximo año un conjunto de medidas para reducir el gasto del gobierno protegiendo el gasto social y la inversión.
En el presupuesto se plantea la reducción de la inversión y la entrega de recursos adicionales se efectuará por el camino del canon, teniendo en consideración que el programa de desembolso del canon tiene un periodo distinto al cronograma del Presupuesto de la República, entonces habrá una reducción del gasto y también una disminución de la inversión por más que el Ejecutivo sostenga lo contrario.
Respecto al frente fiscal, se redujeron los aranceles en el último trimestre del 2007, buscando bajar la inflación a través de la disminución de los precios de los productos importados y estos no dieron resultado, pues los diferenciales de la disminución de los aranceles han quedado en manos de los importadores.
CUBA: Los impactos a nivel de pobreza serán fuertes porque en el 2007 la pobreza cayó en 5%, porque el crecimiento fue 9% y la inflación fue en promedio 2%. Ahora no, se crecerá igual pero la inflación se va a 6% y la pobreza ya no cae 5 puntos más en el 2008. La pobreza no disminuirá en la misma magnitud. Si nos preocupamos porque el PBI potencial crece 7.5% y el real crece 10% puede ser verdad si se parte de una brecha de cero. Pero no creo que partamos de ello. Todavía hay una brecha de producto. Yo no tengo problema con que el PBI crezca a 10% porque hay una brecha. Además, a este ritmo de inversión privada y pública, se puede crecer a 9 o 10 hacia el 2011 sin ningún problema mayor. El crecimiento promedio con Toledo fue 5% y con García se puede llegar a 8%. El siguiente gobierno puede tener 9% o 10% en algunos años.
OPINIONES
"Una inflación de 6.3% es, sin duda, social y políticamente importante. Es una inflación que ocurre en una economía que tiene a más del 40% de su población en estado de pobreza’’.
Félix Jiménez.
"El impacto en la inflación está vinculado al precio que tienen los alimentos. Existe un enorme diferencial entre el aumento del precio de alimentos y el de otros bienes por el peso que tiene en la canasta’’.
Bruno Seminario.
"Para el presente gobierno, la inflación constituye un gran problema, pues les recuerda los resultados que alcanzó en su anterior gestión, es decir, a niveles anuales de más de 1,700%’’.
Javier Zúñiga.
"El impacto será fuerte porque en el 2007 la pobreza cayó en 5%, porque el crecimiento fue 9% y la inflación promedio 2%. Ahora no, se crecerá igual pero la inflación se va a 6%’’.
Elmer Cuba.
LA CIFRA
6.27% es la inflación anualizada de agosto en Lima, según el INEI.
DATOS
Sigue trepando. Como lo adelantaron algunos analistas, la inflación en agosto se volvió a disparar. Es así que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Lima Metropolitana registró un alza de 0.59%, ligeramente mayor a julio (0.56%), pero muy por encima de similar mes del 2007 (0.14%).
Supera la meta. La inflación anualizada (agosto 2007-2008) subió de 5.79% a 6.27%. En la misma línea, la inflación acumulada en el año trepó al 4.70%, cifra cada vez más lejana del rango meta (de entre 1% y 3%) fijada por el BCR.
¿Más inflación en setiembre?
El propio Instituto Nacional de Estadística eInformática (INEI) reconoció que para setiembre la inflación podría elevarse más si se tiene en cuenta la anunciada alza de tarifas eléctricas (debido al cambio del gas al diesel de las generadoras).
Otro factor que contribuiría a incrementar la inflación durante este mes es la reducción de subsidios a los combustibles, pues la medida del gobierno se tomó a mediados de agosto. Además no se descartan nuevas reducciones al subsidio.
El presidente del Banco Central de Reserva (BCR), Julio Velarde, había adelantado que los resultados de agosto irían al alza e incluso y contrarios a lo que muchas veces dijo, admitió que llegar a 3% de inflación al año (la meta del BCR), podrá darse recién en el segundo semestre del 2009.
Asimismo, admitió que otro detonante para la disparada de la inflación es el aumento del gasto público que en el primer semestre del año llegó a 18.4% frente a un Producto Bruto Interno de 10.3%.
Fuente: Diario la Republica - 07/09/08
